劲旅网讯， 2016年2月29日，途牛旅游网公布了其截至2015年12月31日未经审计的第四季度及全年财报。2015年第四季度途牛净收入为19亿元人民币，同比增长104.1%;2015年净收入为76亿元人民币，较2014年增长了116.3% 。

　　高投入换取高增长 途牛“烧钱”依旧不手软

　　携程将艺龙、去哪儿收归麾下之后，在线酒店、机票标品市场的争夺战迎来暂时的休止符，而休闲旅游市场俨然成为各家旅游企业下一个攻占的“必争之地”，为了在这一市场争得更大市场份额，以“烧钱”的方式换取高增长和高销售额成为途牛的重要战略之一。

　　在途牛刚刚发布的2015年第四季度及全年财报中，各项业务的高增长十分亮眼，但与此同时，途牛仍旧处于高投入、巨额亏损的状态。2015年第四季度，途牛运营亏损为5.614亿元人民币，2015年全年运营亏损为14.55亿元人民币，其中销售与市场营销费用仍旧是造成途牛巨额运营亏损的主要原因，高投入换取高增长依然是途牛2015年的主旋律。

　　虽然亏损幅度不断增大，但途牛的高增长结果依旧获得了资本的青睐，获得来自海航旅游集团旗下首都航空的5亿美元战略投资，海航旅游获得途牛23.5%的股份，成为途牛第一大股东。有了海航系的投资，途牛稳稳的靠在了海航集团这个大树之下，无论是在资源层面还是在渠道上，双方未来都将展开更加深入的合作，特别是与海航旗下的凯撒旅游，未来将会产生怎样的效应一直是业界关注的热点之一，或许大故事还在后面。

　　强强联合成趋势 休闲旅游市场“军阀混战”大戏帷幕已拉开

　　纵观目前的休闲旅游市场，依靠资本为纽带来获取更好的发展基础的不只途牛一家，强强联合已经成为旅游企业抢占休闲旅游市场的重要手段。

　　就在途牛发布财报的同一天，携程成功借助华远国旅与众信旅游实现联姻，众信旅游昨日宣布与华远国旅达成战略重组意向，此次重组后作为华远国旅控股股东的携程也将获得众信5.72%股份，成为众信旅游的重要股东。然而携程与众信未来的合作空间远不止于此，以华远为纽带的合作仅仅是一个开端，随着携程对于休闲旅游市场的投入加码，未来携程的旅游度假板块将会单独分拆独立进行资本运作的可能性极大。若真如此，拥有线上渠道优势的携程旅游度假板块与拥有线下资源优势的众信旅游之间发生什么，或许大故事同样还在后面。

　　此外，同程旅游在2015年7月宣布获得来自万达文化领投，腾讯产业共赢基金、中信资本等多家机构跟投的总额超过60亿元人民币的战略投资，其中万达文化出资35.8亿元人民币。“傍上”首富万达的同程旅游也将与万达旗下的万达旅业各旅行社、万达各文化旅游城、万达线下商业资源展开深入合作。在获得投资之后，独立IPO仍旧是同程旅游的奋斗目标，但也不排除未来万达会继续增资同程的可能，或许大故事同样还在后面。

　　以自助游为核心的驴妈妈旅游网也于2015年6月宣布获得来自锦江国际集团5亿元战略投资。牵手锦江之后，驴妈妈将借助锦江集团强大的地面资源和多年积累的资本运作能力，向线下资源充分整合、挖掘。锦江集团拥有的包括上海国旅国际旅行社在内的3家国际、国内旅行社也将会与驴妈妈形成有益的线上线下优势互补，未来景域集团和锦江集团如何演进，或许大故事同样还在后面。

　　除了线上线下企业间的合作外，旅游市场国家队成员中国国旅集团和港中旅集团也宣布计划重组，若两家重组合并完成，将成为国内上市的公司中市值最高的旅游集团，总资产规模也更加庞大。目前，虽然双方的重组方案尚未确定，但无论如何，两家将整合重组的消息给旅游市场带来很大的震动，未来两家企业在旅游景区、酒店、旅行社以及免税业务上的如何整合，产生预期的提质增效的结果，或许大故事同样还在后面。

　　此外，春秋旅游与阿里旅行也于近日正式签署了战略合作协议，成为战略合作伙伴关系;偏居华南市场多年的广之旅也上线了智慧旅游服务平台“易起行”，并开始突破区域局限，积极布局全国。

　　随着各方势力的渗透加入，跨界打劫者来了，揭竿而起者来了，休闲旅游市场已经形成了“军阀混战”的新局面。携程系、海航系、万达系、锦江系、阿里系、新美大以及加速重组升级的国家队，各方势力均在快速跑马圈地、攻城拔寨，休闲旅游市场的竞争已然升级，背后的主角都是至少数百亿乃至数千亿资产的大佬，或许大故事同样还在后面。

　　敢问途牛路在何方，海航已在脚下。

　　途牛近两年各季度财报数据一览：

图1：2014年以来途牛旅游网各季度净收入变化

图2：2014年以来途牛旅游网各季度跟团游业务营收变化

　　2015年第四季度，跟团游收入(绝大部分以全额确认)为18.044亿元人民币，较2014年同期增长101.4%;这一增长主要源于日本、澳新、北美等出境目的地以及国内旅游收入的快速增长。2015年跟团游收入(绝大部分以全额确认)为74亿元人民币，较2014年增长114.4%，这一增长主要源于欧洲、东南亚、日本、北美等出境目的地以及国内旅游收入的快速增长。

图3：2014年以来途牛旅游网各季度自助游游业务营收变化

　　2015年第四季度，自助游的收入(以净额确认)为5220万元人民币，较去年同期增长82.4%;2015年自助游的收入(以净额确认)为1.942亿元人民币较2014年增长108.5%。自助游收入的增长主要来源于国内、一些境外海岛和日本等目的地旅游收入的增长。

图4：2014年以来途牛旅游网各季度营业费用构成及变化状况

　　根据途牛2015年第四季度财报以及全年财报显示，途牛2015年的运营费用一直持续高增长态势，第四季度运营费用为6.411亿元人民币，较2014年同期增长169.3%;2015年全年运营费用为18亿元人民币，较2014年增长161.1%。

图5：2014年以来途牛旅游网各季度运营利润对比

　　在2015年，途牛的收入增长幅度一直低于成本投入的增幅，这也导致途牛的运营亏损不断扩大。根据财报显示，途牛第四季度的运营亏损达到破纪录的5.614亿元人民币。